Европейский центральный банк опубликовал аналитическую заметку, в которой экономисты предостерегают: нынешний бум искусственного интеллекта с высокой вероятностью закончится серьёзной коррекцией на финансовых рынках. Оптимизм инвесторов загнал оценки американских технологических компаний близко к историческим максимумам, и это уже вызывает вопросы.
Исследователи ЕЦБ прямо сравнивают ситуацию с прошлыми технологическими революциями — железнодорожным бумом XIX века, появлением электричества и радио в 1920-х, а также интернет-пузырём конца 1990-х. Все эти технологии в итоге действительно изменили мир, но почти всегда сопровождались фазой резкого роста котировок и последующим спадом.
Почему ЕЦБ говорит о пузыре
«Чрезвычайно оптимистичные оценки заставляют задаться вопросом: отражают ли сегодняшние цены акций рациональную ставку на преобразующую технологию? Или мы наблюдаем повторение пузыря доткомов?» — пишут авторы.
Инвесторы и корпорации вкладывают огромные средства в надежде на беспрецедентный рост производительности. Однако исторический опыт технологических прорывов, по мнению экономистов ЕЦБ, указывает на тревожный вывод: коррекция текущих рыночных оценок весьма вероятна.
Особенность нынешнего момента в том, что инвестиции в ИИ стали массовыми и сильно взаимосвязанными. Поэтому возможный спад может затронуть не только Уолл-стрит, но и глобальную экономику.
Чем это грозит Европе
Европейские домохозяйства косвенно держат американские технологические акции примерно на 440 миллиардов евро. Аналогичная экспозиция есть у страховых компаний и пенсионных фондов. Многие граждане ЕС даже не осознают, насколько их сбережения связаны с успехами Big Tech.
Рынки США и Европы исторически сильно коррелируют. Поэтому падение котировок американских ИИ-компаний почти наверняка отразится и на европейских площадках. Более того, последствия могут выйти за пределы фондового рынка и затронуть реальный сектор экономики еврозоны.
При этом само внедрение искусственного интеллекта в странах еврозоны экономисты ЕЦБ характеризуют как «устойчивое, но не особенно впечатляющее». Бум, который двигают американские технологические гиганты, пока не доминирует на европейских биржах — здесь по-прежнему заметную роль играют компании «старой экономики».
Авторы исследования считают, что европейским инвесторам и институтам стоит заранее готовиться к возможной коррекции. Когда и если пузырь начнёт сдуваться, у политиков и регуляторов может оказаться не так много простых инструментов для сдерживания нестабильности.
История показывает: по-настоящему революционные технологии в итоге оправдывают себя, даже если рынок по пути проходит через болезненный спад. Вопрос лишь в том, насколько жёстким окажется этот спад и кто окажется к нему готов.
